稳定币发行方是否应为二级市场交易担责？Hyperliquid 与 Paradigm 联名反对美国 AML 新规

据 The Block 报道，Hyperliquid Policy Center（HPC）与风投机构 Paradigm 联名向美国财政部致信，要求修改一项拟议的反洗钱规则。该规则由金融犯罪执法网络（FinCEN）与外国资产控制办公室（OFAC）于 4 月联合提出，拟将稳定币发行方视为金融机构，并要求其对无法有效监控的交易承担严格责任。

HPC 与 Paradigm 在信中表示，支持 FinCEN 将合规义务聚焦于一级市场——在该场景中发行方了解其客户；但对于仅能看到钱包地址与交易金额的二级市场，则应采取更宽松的处理方式。双方认为，若将发行方责任延伸至通过智能合约进行的二级市场活动，发行方将倾向于仅在持牌环境中部署稳定币，进而导致受监管稳定币退出 DeFi，并被不受监管的离岸非美替代品取代。

HPC 与 Paradigm 建议缩小"与支付稳定币相关的活动"这一定义范围，并重新考虑 OFAC 对涉及智能合约交互的处理方式。

事件要点

FinCEN 与 OFAC 在 4 月联合提出的反洗钱规则，核心在于将稳定币发行方纳入金融机构范畴，并要求其对无法有效监控的交易承担严格责任。HPC 与 Paradigm 的联名信指出，发行方在一级市场直接面向客户时承担合规义务具有合理性，但在仅可见钱包地址与交易金额的二级市场，这一要求缺乏可操作性。

风险关注点

双方认为，若发行方需为通过智能合约执行的二级市场活动负责，其合规策略将趋于保守，可能仅选择在持牌环境中部署稳定币。这一结果可能导致受美国监管的稳定币主动退出 DeFi 场景，而市场空缺或由不受监管的离岸非美稳定币填补，反而削弱监管有效性。

后续观察指标

当前建议能否被采纳，取决于美国财政部对行业反馈的态度。值得留意的调整方向包括：拟议规则中"与支付稳定币相关的活动"定义是否收窄，以及 OFAC 是否会针对智能合约交互出台更具区分度的合规指引。