Perp DEX重获市场关注：Hyperliquid、Aster等头部项目今年都在做什么？

作者：长安｜Biteye 内容团队

本周，Hyperliquid再次成为市场焦点。

本周HYPE价格一度暴涨超40%，创下历史新高。与此同时，Aster、Lighter、edgeX等相关项目也出现不同程度的上涨，带动整个Perp DEX板块重回市场视野。

过去一年，Perp DEX赛道发生了显著变化。它们不再仅仅是CEX合约的链上替代品，也不再只靠交易挖矿、积分和手续费进行同质化竞争，而是持续向稳定币、RWA、预测市场、专有链、收入回购、生息保证金等方向拓展。

本文将按时间线梳理几大代表性Perp DEX过去一年的变化，看看它们近几个月取得了哪些进展，以及各自正在布局什么。

1️⃣ Hyperliquid：从交易平台迈向链上金融基础设施

过去一年，Hyperliquid的变化不仅体现在交易量扩张，更在于产品边界的明显拓宽。它从以永续合约为核心的交易平台，逐步向稳定币、预测市场、开放合约部署平台延伸。

2025年9月：USDH争夺Hyperliquid结算资产地位

2025年9月，Hyperliquid推进原生稳定币USDH。与普通项目发币不同，USDH的特殊之处在于其争夺的是Hyperliquid内部的美元流动性入口。

2025年10月：HIP-3上线，从官方资产上架转向Builder驱动市场

2025年10月，Hyperliquid推出HIP-3。在此之前，其永续合约市场主要由官方决定上哪些资产；HIP-3之后，外部Builder也能在Hyperliquid上部署自己的Perp市场。

目前，HIP-3市场已开始覆盖传统金融、大宗商品、股票等资产类别。

WTI原油24小时交易量约8.77亿美元，持仓量约2.09亿美元；

布伦特原油24小时交易量约3.68亿美元，持仓量约3.23亿美元。

如果对这些数字没有概念，可以理解为：头部HIP-3市场的24小时交易量已接近币安交易榜第10–20名中等主流资产的水平。

2026年5月：HIP-4推出，Hyperliquid开始布局原生预测市场

2026年2月，Hyperliquid提出HIP-4，引入Outcome合约；随后在测试网推进，5月初首批Outcome市场正式上线。

HIP-4与传统永续合约不同，用户交易的是标的资产最终将落入哪个价格区间。

目前，HIP-4已上线两个BTC价格预测市场，包括「BTC在某时间点是否高于某价格」以及「BTC将落入哪个价格区间」。

与Polymarket最大的不同在于，HIP-4并非独立产品，而是直接嵌入Hyperliquid的账户体系与撮合引擎，用户无需切换资金，使用同一交易账户即可参与预测市场。

从当前数据来看，HIP-4尚处早期。头部市场24小时交易量约3.29万美元，持仓量约3.49万美元。

在BTC每日价格预测市场上，Polymarket日交易量约43.37万美元，而Hyperliquid目前头部HIP-4市场约3.29万美元，大约仅为前者的1/13，仍处于非常早期的阶段。

2026年5月：Coinbase与Circle入局，USDC再度成为协议对齐稳定币

同样在2026年5月，Hyperliquid的稳定币策略出现新变化。

Coinbase宣布计划担任资本部署方，在USDC上激活AQA v2；Circle将担任技术部署方，负责CCTP与原生跨链基础设施。Coinbase与Circle均已承诺质押HYPE以激活AQA v2。作为过渡安排的一部分，Native Markets同意授予Coinbase购买USDH品牌资产的权利。

这意味着Hyperliquid生态内「协议对齐稳定币」的重心正从USDH向USDC转移。

由Coinbase担任资本部署方，大部分储备收入将与协议共享，使USDC成为更符合Hyperliquid收入分配逻辑的协议对齐稳定币。

在未来网络升级中，HIP-4标准化Outcome市场也将使用USDC作为报价资产。

2️⃣ Aster：从交易量爆发到尝试构建自有交易生态

与Hyperliquid一整年扩张协议边界不同，Aster的增长路径更为直接：先做大交易量，再逐步扩展产品与基础设施。

2025年12月：Shield Mode上线

Aster发布2026上半年路线图，并逐步上线Shield Mode、TWAP策略订单，同时扩展股票、外汇、大宗商品的RWA永续市场。

2026年3月：Aster Chain主网第一阶段上线，Aster从Perp DEX转向自有L1

聚焦隐私交易，采用ZK证明与隐私地址隐藏部分交易信息，同时强调低延迟、高吞吐与零Gas体验。

Aster并不想只做部署在多链上的Perp DEX，而是希望将撮合、隐私、RWA资产、交易激励乃至后续治理整合进自己的链上系统。

2026年5月：全球热门资产持续上线与无许可上架投票

Aster持续扩展可交易资产，已将更多股票、Pre-IPO、大宗商品与外汇市场纳入交易系统，例如SpaceX Pre-IPO永续合约等新资产。

同时，Aster推出无许可上架投票（Permissionless Listing Vote）。该机制将部分资产上架权开放给社区：符合条件的验证者或ASTER质押者可发起新交易对提案，再由社区投票通过。

这与Hyperliquid的HIP-3有些相似，将「平台决定上什么资产」转变为「外部参与者共同推动新市场」。

从当前数据来看，部分传统金融市场已开始显现交易活跃度。例如：

原油（CLU）24小时交易量约837万美元，

白银（XAG）约748万美元，黄金（XAU）约330万美元；

在Pre-IPO市场，SpaceX合约24小时交易量约150万美元。

3️⃣ StandX：让永续保证金成为生息资产

大多数Perp DEX只在撮合、杠杆与交易手续费上竞争。StandX的思路更为独特：它尝试将交易过程中的闲置或沉淀资金转化为生息资产。

2026年1月：StandX推出Maker积分

它奖励的不是交易本身，而是限价单的流动性。用户即便只提交尚未成交的限价单，也能赚取Maker积分；一旦订单成交，还能进一步获得交易积分。

换句话说，StandX首先将订单簿中的被动流动性变成了可受激励的资产。

2026年3–4月：StandX密集推出SIP-1至SIP-4

产品方向逐渐清晰：围绕DUSD、持仓收益与大单执行，构建资本效率更高的永续交易层。

SIP-1为Block Trade（大宗交易），将大额衍生品交易从普通订单簿中剥离，支持链上撮合与StandX结算，降低大单对订单簿的冲击。

SIP-2为Position Yield（持仓收益），让符合条件的永续仓位参与收益分配。

SIP-3进一步强化DUSD的原生收益，将部分StandX Perps交易手续费导入DUSD收益池。

最新的SIP-4将Block Trade扩展至止盈止损（TP/SL）场景。它不是简单地增加止盈止损按钮，而是将TP/SL变成一种与仓位挂钩的执行权：用户可基于未来退出价、保护价与预留手续费，安排更灵活的交易。

综合来看，StandX的产品叙事已相当完整：DUSD解决保证金生息，Maker积分激励限价单流动性，Position Yield提升持仓资本效率，Block Trade与TP/SL则服务更大、更专业的交易需求。

这让StandX不只是一个简单的Perp DEX，而更像一套围绕「生息保证金」构建的交易系统。其差异化不在于提供更高杠杆，而在于尽可能减少交易前、中、后的资金闲置。

4️⃣ Lighter：2026年以来，从空投预期转向收入回购、RWA与ZK安全叙事

2026年1月：LIT回购计划启动，协议收入开始与代币绑定

2026年1月，Lighter启动LIT回购计划。与许多将收入留存国库的项目不同，Lighter表示将使用DEX及未来产品产生的手续费在链上回购LIT。

早期报告显示，回购计划启动时，协议国库约有135万USDC可用于市价回购；后续也已多次执行回购。

2026年2月：升级LLP，开始为RWA设计流动性策略

2026年2月，Lighter调整流动性提供者（LP）基础设施，为不同市场类型引入独立策略，涵盖加密永续合约、外汇与RWA市场。目的是将不同资产的风险、清算与ADL分开管理，而非所有市场共用一个流动性池。

这为未来RWA扩张奠定基础。因为大宗商品、股票、外汇等市场的波动率、交易时段与流动性结构与加密资产不同，若由单一池子承接所有风险，将难以规模化。

2026年4月：推出流动性合作伙伴计划，聚焦RWA深度

2026年4月，Lighter推出流动性合作伙伴计划，奖励为RWA市场提供深度的参与者。该计划面向所有人开放，通过订单簿随机快照分发奖励，官方会提前公布每周奖励金额。

该计划每周奖励约25万美元，重点覆盖原油、贵金属以及NVDA、Tesla等股票。

5️⃣ edgeX：2026年以来，从TGE前激励转向EDGE Chain与TradFi永续合约

2026年2月：Circle Ventures投资，USDC原生集成成为重点

2026年2月，Circle Ventures投资edgeX。

Circle Ventures入局后，edgeX可围绕USDC聚焦保证金、结算、跨链与机构流动性接入，使其TradFi Perps路线更加顺畅。

2026年3月：EDGE TGE，代币经济模型正式推出

2026年3月，edgeX先公布EDGE空投细则并开放盘前交易。随后官方宣布EDGE TGE将于3月31日举行。

2026年4–5月：TradFi Perps扩张，edgeX开始新增股票与大宗商品市场

TGE后，edgeX继续扩展TradFi Perps。平台新增了大量股票、大宗商品与散装市场，涵盖NVDA、TSLA、AAPL、黄金、白银、原油等资产。

这与Hyperliquid的HIP-3及Aster的RWA扩张类似，都是将Perp DEX从加密资产交易延伸至传统金融资产交易。

从当前交易数据来看，部分TradFi市场已开始显现流动性。例如：

黄金（XAUUSDC）24小时交易量约949万美元

原油（BZUSDC）约589万美元

2026年5月：Contract V2 Beta上线，edgeX从单一Perp DEX向EDGE Stack转型

2026年5月，edgeX开放Contract V2 Beta。

简单来说：V1是edgeX早期的交易系统，主要用于把合约交易跑起来；V2是下一代系统，目标是让平台支持更多市场、更快撮合与更复杂的交易产品。

此次升级后，支持合约、现货交易、预测市场，以及股票、ETF、黄金、原油等传统金融资产的交易。

目前V2仍处于Beta阶段，但平台上已能看到不少新市场，如股票与大宗商品的永续合约。

结语

回顾过去一年，Perp DEX的变化非常清晰：它们不再满足于仅仅做链上合约交易所。

它们选择了不同路径，但底层判断相似：Perp DEX不能困在加密合约市场里。

今年以来，美股表现强劲，科技股、AI相关资产与传统金融市场持续吸引资金关注。对于链上交易平台而言，用户需求不再局限于交易BTC、ETH与山寨币，而是希望在一个账户内同时交易加密资产、美股、指数、黄金、原油乃至Pre-IPO资产。

因此，Perp DEX争夺的不只是加密合约市场，而是更大的全球资产交易需求。这也是过去一年几大头部Perp DEX纷纷发力TradFi资产的原因。

HYPE的暴涨只是将Perp DEX重新推回市场视野。更深层的变革在于，Perp DEX之间的竞争已从「成为CEX替代品」转向「谁能承接更多全球资产交易需求」。