加密货币为何在机构资本争夺中跑输AI？可验证回报叙事缺失成关键

据CointelegraphMT研究，传统金融市场吸收机构资本的速度正达到加密货币难以匹敌的水平，核心原因在于AI拥有清晰且可衡量的回报故事，而加密货币目前缺乏类似的叙事体系。

数据层面，2026年剔除AI股票后标普500指数仅上涨3.5%，而AI相关指数同期涨幅接近50%。美国五大科技公司今年在AI基础设施上的资本支出预计将达到725亿美元，英伟达季度营收达到816亿美元。

AI与加密货币的回报验证差异

研究指出，AI领域的支出可以通过营收、资本支出和利润率直接验证，而加密货币的价值主张对传统资产配置者而言难以量化。当前尽管稳定币供应量处于历史高位，但资金更多流入代币化国债等低风险产品，而非加密货币风险资产。

比特币ETF流出与场外买盘并存

资金偏好变化也体现在ETF数据上。5月美国现货比特币ETF单月净流出23亿美元，为今年表现最差的一个月。与此同时，长期持有者继续在场外市场买入，Wintermute等做市商报告显示在72000美元附近存在稳定的买盘。

研究结论与后续观察

该研究结论认为，除非加密货币能够提供类似AI那样可衡量、可重复的机构级回报故事，否则在争夺相同机构资金的过程中将持续处于显著劣势。市场后续需关注加密货币能否形成可被传统金融验证的价值叙事，以及机构资金在风险资产与代币化国债之间的配比变化。